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以下为本视频笔墨实录：

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了解了长周期的变动之后，咱们就不错在正确的门道中挑选爆发力最强的、“最靓的仔”。

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子行业的供需何如跟？咱们就看所有这个词行业的基础框架，主要即是量和价擢升的部分。你比别东说念主的增速更快，就意味着你可能会比别东说念主的产能更缺；你比别东说念主的产能更缺，就意味着你的价钱涨得更快，你就有更好的量和价。你再找到其中的一个横蛮的企业，工夫门道押对了，到时刻它能扩产、其他企业不成扩产，这个企业的阛阓份额就能比其他的更大。

每一波大Beta内部齐会出现Alpha的公司，这是工夫门道决定的。我的工夫门道和你的不相通，是以我能扩产、你不成扩产。产能弹性亦然一个很大的弹性。因为企业最终追求的是收入和利润率，而收入是由量和价两部分组成的，量的弹性亦然很大的。比如行业是40%的增长，子行业可能是80%的增长，而我这个企业的市占率又翻了一倍，你说我是些许倍增长？这种收入的公司诚然应该享受高估值。

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然而成本阛阓不成只凭估值，股价涨上去了以后，要有事迹追踪和考据。最初，遐想到空间以后，先要接洽望望产业趋势是不是在往这个处所变，如若是在往这个处所变，再去追踪数据，如若数据也不错，再看下个季度公司事迹能不成体现。

新能源汽车这个行业非常好，中游的所有东西齐是有价钱趋势的，它的产业链的变化和远景也齐是有可追踪的具体的财务目的。比如价钱周期内部，中游的中枢，像三电加隔阂，不错看毛利率、价钱变化率；正极材料、负极材料，这些偏资源品的、行业供需的，其实是有居品价钱定力的，还有即是中枢成本端，资源资质若何、行业供给若何、单吨净利若何。

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中枢影响价钱周期的，你需要去追踪的，其实即是工夫门道，它会影响产能周期。产能内部包括灵验产能和格式产能，灵验产能和格式产能之间裂口越大，阐扬这个行业的壁垒越多。行业壁垒有许多种，一些是工夫壁垒，一些是资金壁垒，一些是交易模式壁垒。

能源电板的价钱周期，长久看，电板的价钱已过程了最高的阶段，呈现一种稳步下跌的态势。未来看，它如故一个制造端。

电机、电控的价钱周期，其实跟咱们所说的计谋周期是相通的。

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隔阂亦然如斯，然而因为当今隔阂在价钱中的占比如故很少了，它的净利率会督察在一个相对来说比拟安逸的水平，况兼它的净利率会比拟高。然而我说过，因为隔阂的十足价钱如故很低了，况兼又是一个重钞票行业，诚然需要非常高的毛利率和净利率，然而毛利额和净利额并未几，是以它的ROE并不高，成本答复率并不高。

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电解液的价钱有周期属性。电解液和隔阂、铜箔、正极材料会有一定的分辨，这亦然预期差的中枢点。

道指跌173.70点，跌幅为0.49%，报35346.42点；纳指跌53.95点，跌幅为0.38%，报14073.33点；标普500指数跌20.54点，跌幅为0.45%，报4546.21点。

报道称，日本央行正在拟议的灵活改革方案是保留日本10年期国债收益率的上限，但允许收益率“适度超过”这个上限。该行仍会遏制收益率出现任何意外的飙升，这将使其能够抑制投机者引发的波动。

我合计中枢点很肤浅，即是要看到行业的变化。诚然成本阛阓会超前反甘心多，你也要随之变化，不要固守传统的意见，那即是不学习，不学习在这个行业非常容易掉队，尤其是新能源汽车行业。不光是新能源汽车行业，我合计举座投资行业齐是这样。

我合计短期来讲可能会有“躺赢”，但长久不存在“躺赢”的意见。况兼跟着经济社会的发展，“躺赢”的概率会越来越小。我合计一个企业所赚的逾额利润和价值，包括企业股价的高涨，和它给这个社会创造的中枢价值是关系的。我为什么那么强调工夫突出？我合计四肢一个制造企业，不作念工夫突出，不会给社会创造价值，就不可能有逾额利润，不可能作念着梦“躺赢”，不可能成长为一家伟大的公司。

正极材料的价钱与原材料价钱挂钩。为什么我说既要看居品价钱，又要看单吨净利？因为它会受到原材料价钱的影响。

负极材料的价钱相对来讲就安逸许多了。这个行业亦然我认为后头我会重心花心念念去接洽的，因为它是少有的往时几年行业聚首度莫得擢升的才调。诚然，我合计后头也会有一个所谓的大量化的工夫变革和行业变革。

底下这幅图比拟伏击，它反应了产能周期的接洽逻辑，中枢即是竞争壁垒。灵验产能和格式产能之差即是行业壁垒，我合计这少量非常伏击。

行业壁垒主要来自两方面，一方面是工夫窜改，一方面是钞票壁垒。工夫窜改一方面体当今居品质能的互异性，另一方面体当今居品制备工艺的分辨带来的成本弧线的互异性。

为什么咱们说电板赢？锂电板是赢在居品化、商品化方面。其实咱们靠电化学赢过日韩如故很难的，日本有多位诺贝尔化学奖得主，比如旭化成。能够参预日韩供应链是一个公司居品能力的中枢阐扬，这内部详情是日本大于韩国，能源类大于滥用类。

研发中枢的壁垒，电板的一半来自材料体系，四大材料体系若何研发与工夫旅途的变动和窜改关系度非常高。

电板的研发壁垒更多的来平允造层面。宁德期间建议了极适度造的意见，将居品时弊率从PPM（百万分之一）擢升到到PPB（十亿分之一），这黑白常费劲的。

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我在2016年刚接办新能源汽车这个行业的时刻，中国的PPM齐是20~50，而韩国的PPM在3~7，宁德期间那时的PPM唐突在10，是唯独和韩国水平比拟接近的企业。当今宁德期间的PPB是4 ，而韩国的PPB在30，这体现了咱们制造能力的中枢水平。而咱们制造能力的擢升即是依靠之前的补贴计谋。

说白了，制造能力是什么？宁德期间是靠一些数学家、物理学家，然后联结一些电化学的中枢能力。咱们在电化学方面的势力较弱，咱们是靠数学家和物理学家，在制造层面料理了在电化学、材料层面莫得料理的问题。咱们不是要找出一种原材料，既低廉又完全不活气，咱们是在制造才调料理问题，多安几个喷淋头，然后在喷淋头内部装一些熄灭剂，这样就能料理问题了。这可能跟中国东说念主举座的实用念念路和传统玄学亦然关系的。但这要少见据进行考据，需要多数车的安设这种电板，是以买过电动车的东说念主齐是为这个行业作念孝顺了。

钞票壁垒相对来说调皮一些。咱们凭证钞票轻重作念了一个排序，隔阂大于负极材料，大于能源电板，大于正极材料，大于电解液。

之前咱们说过，能否参预日韩产业链是考据一个企业工夫能力的方法。鄙人面这张象限图中，横轴的左侧是韩国、右侧是日本，纵轴的上头是能源、底下是滥用，详情是越纠合右上角，越能阐扬企业的居品能力。别看它何如说，看它的客户是谁，我合计这是中枢点。

钞票盘活率其实即是一个轻钞票的意见。凭证钞票盘活率排序，电解液大于正极材料，大于能源电板，大于负极材料，大于隔阂。是以说隔阂的钞票盘活率比拟低，你别看它净利率高，它的ROE并不高。净利率的排序刚好反过来，这齐是平允的。

2019年3月18日上午，湖南新邵县城管局局长李红卫误将“30万元转账短信截屏”发至工作大群。截屏显示，截至18日上午转账，其尾号7232建行储蓄卡存款56万余元。

是以中周期的中枢，主要即是行业壁垒。

短周期，我合计即是库存周期。最初，新能源汽车库存有一个季节性变化，它跟下流汽车的制造和排产关系，一般每年一季度是淡季、四季度是旺季，中间两个季度是比拟平的，环比是有一个擢升的状态，跟汽车的滥用是蛮像的。然后中游开工率，因为存在一个提前的备货周期，是以基本即是两端低、中间高的这样一个水平。

 

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