发布日期:2024-02-14 14:49 点击次数:126
中泰证券股份有限公司曾彪,徐梦超近期对鸣志电器进行磋商并发布了磋商汇报《国内步进电机龙头,新品类带来新增长》,本汇报对鸣志电器给出评级,刻下股价为68.54元。
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鸣志电器(603728)
汇报摘录
国内步进电机龙头,人人收尾系统先进制造商。公司主要家具包括步进电机、直流无刷电机、伺服电机、空腹杯电机等种种收尾电机偏执驱动。通过收购AMP、LIN、常州运控、TMotion,收场家具品类拓展和人人化布局。2019-2022时间营收不绝增长,差别为20.6亿/22.1亿/27.1亿/29.6亿,同比增长8.65%/7.28%/22.62%/9.23%。2019-2022时间,收场归母净利润1.60亿/1.90亿/2.58亿/2.34亿,同比增长16.80%/18.75%/35.79%/-9.30%。
微特电机卑劣需求雄伟,东谈主形机器东谈主或将带来新增量。(1)人人微特电机行业发展于今已近百年,具备先进的贪图才气、陶冶的环节工艺和精密加工才气。现在,德国、日本等推崇国度仍然是微特电机先进时刻的代表,中国凭借着相对丰富的劳能源资源和较低的原材料老本,已成为寰宇微特电机的主要坐褥大国和出口国。AlliedMarketResearch数据败露,展望到2030年人人微特电机阛阓范围将达560.60亿好意思元,时间复合增长率5.7%。(2)跟着人人自动化的推动和高端耗尽的需求增长,机器东谈主进入智能时间,普通行使于农业、物流、医疗和家政范围。2021年,劳动机器东谈主阛阓范围为172亿好意思元,同比增长25%,现在处于初期高速发展阶段。(3)具身智能和东谈主形机器东谈主或成为新一轮智能载体,电机电控是东谈主形机器东谈主的中枢步调,跟着东谈主形机器东谈主的快速发展,电机看成奉行器的一环,需求有望取得较大拉动。东谈主形机器东谈主必须具备东谈主类的基础手段,举例抓取、传递、摒弃等。空腹杯电机具有尺寸小、大扭矩、高转速的特质,适配于东谈主形机器东谈主手指环节,使东谈主形机器东谈主好像完成与东谈主类雷同的手部举止。
蜕变驱动、需求导向,迈向系统级辅导收尾处治决议提供商:(1)时刻积存深厚,归拢收购构筑高壁垒。通过收购AMP,公司掌捏步进、伺服收尾电机偏执收尾系统、辅导收尾器等先进时刻。通过收购LIN,掌捏顶端0.9°步进电机中枢时刻。通过收购常州运控,恰当公司HB步进电机市时事位。通过收购瑞士TMotion,掌捏无刷电机、无齿槽电机先进时刻。(2)家具布局不停丰富,新品类打造新增长点。无刷:公司无刷电机在工控自动化,出动劳动机器东谈主,高端医疗仪器以及实践室装备,智能汽车电子及自动驾驶激光雷达等新兴高附加值行使范围布局,近三年收入复合增速高达67.8%。传动:公司精密直线传动业务主要家具包括线性电机、直线模组和电缸,卑劣行使范围包括电气自动化、微型机器东谈主、物流仓储自动化、医疗器械和生化分析斥地、3C非标自动化、激光斥地和太阳能光伏面板自动化坐褥等,近两年收入复合增速达42%。伺服:公司以M3为代表的新一代伺服家具有望引颈公司的伺服系统家具线进入国内伺服家具阛阓的第一阵营,近两年复合增速高达82%。空腹杯电机卑劣行使范围雄伟,包括航空、航天、光学仪器、医疗斥地、机器东谈主等,公司空腹杯电机家具机座尺寸最小不错作念到10mm,转速最高可达每分钟3万转,可提供“电机+延缓器”、“电机+延缓器+编码器”、“电机+编码器”等多种决议。(3)产能成立告成,人人化布局不停推动。太仓工场于2022年主体建成并委派使用,越南工场接洽于2023年第二季度驱动越南工场的试坐褥,将不停开释公司产能。公司家具定制化进度高,由于侦查周期长,时刻条目高,两边插足大,造成褂讪配套合营关系后,卑劣企业不会迟滞篡改供应商,成立永恒的褂讪的供应关系,公司领有施乐、NCR、富士通、ThermoFisher、好意思国大陆电子、华为、理光、爱立信、NIXDORF等一多半褂讪的国表里着名企业。
盈利预测及投资提议:公司是国内步进电机龙头,具有二十多年的收尾电机、机电驱动、收尾系统的软件、固件、硬件的开发贪图和运营教训,是人人辅导收尾范围的先进制造商。公司深度绑定卑劣大客户,依托空腹杯、无刷电机、伺服系统等新家具品类,拓展高端制造、东谈主形机器东谈主等高景气赛谈,异日成漫空间雄伟。咱们展望公司223-2025年归母净利润差别为3.88/6.11/8.88亿元,同比增速差别为57%/58%/45%,对应PE差别为78/49/34。初次袒护,暂不评级。
风险指示:卑劣制造业需求不足预期;海外交易摩擦的风险;行业竞争加重;研报使用信息数据更新不足时的风险;时刻朝上带来的关联风险。
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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据筹画,国盛证券张一鸣磋商员团队对该股磋商较为潜入,近三年预测准确度均值为73.13%,其预测2023年度包摄净利润为盈利4.2亿,凭据现价换算的预测PE为69.85。
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